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价值投资的根本
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当今世界谁是炒股赚钱最多的人？恐怕全世界股民的答案都是一致的，此人非沃伦·巴菲特（Warre）莫属。
11岁时巴菲特就买入了人生第一只股票，从此在股票投资上一发不可收拾，直到成为世界首富。
巴菲特连续多年占据《福布斯》富豪排行榜前三甲的位置，即便2006年将全部财富的85%捐给了慈善基金会，此后数年又捐赠数十亿美元，他仍在福布斯2018年财富榜中以840亿美元的身价雄踞第三位。
巴菲特管理的伯克希尔·哈撒韦公司从一家濒临破产的纺织厂成长为股价超过30万美元、每股净利润的增长率年化超过20%、总市值超过2200亿美元的世界著名集团公司。
有人做过统计，截止到2017年，伯克希尔的市值增长了10880倍，同期标准普尔指数年复合增长只有不到10%。
巴菲特的成就有目共睹，他成为股神的秘籍是什么呢？
众所周知，巴菲特是价值投资的信仰者和坚定执行者，价值投资是巴菲特成功的秘籍，准确说这是公开的秘密。
所有公开的东西，都称不上秘密。
全世界有谁坚持巴菲特的价值投资理念，从而取得和巴菲特一样的成绩吗？
没有。
既然大家都知道巴菲特成功的路径，为什么没有人能复制他的成功呢？是巴菲特有所隐藏吗？还是“橘生淮南则为橘，橘生淮北则为枳”
，价值投资的理念在其他人身上和其他市场根本行不通？
在回答这个问题之前，我们有必要搞清楚巴菲特的价值投资理念到底是什么。
所谓价值投资，简单地说，就是寻找那些价值被低估的企业，并长期持有。
什么是价值被低估呢？即便只读过高中的人应该也记得经济学中的一条基本原理：价格围绕价值上下波动。
按照最简单的理解，价格在价值之下的股票就是被低估的。
古典经济学家马歇尔也曾发表过自己的观点：价值是相对的，表示在某一地点和时间两样东西之间的关系。
所以，低估应该是指那些价格低于价值的企业，投资这类股票就是价值投资。
股票的价格实时显示在交易软件上，任何人都可以轻而易举地看到，对于大多数人来说，困难的是如何估算一个企业的价值？
对于这个问题，一千个人会有一千个回答，不如先听听股神自己的说法。
巴菲特本人在《写给股东的信》中这样解释：企业价值等于某家企业在其剩余的企业寿命中所能产生的现金，经过折价后的现价。
理论上，这个解释很容易验证，会用计算器就能算出来。
问题是其中两个因子根本无法估计：“企业寿命”
是多少？会计假设企业是永续经营，没有死亡日期；至于能产生的现金流就更是玄妙，这可不是看一看现金流量表就能算出来的，人家要的是未来现金流，而不是当前现金流。
须知，当前现金流跟未来现金流根本不是一码事。
那么，可以肯定的是，按照股神这句话去投资是根本不可能的，因为计算器和数学公式不可能估算一家企业的价值。
所以，巴菲特还有没说出来的秘密。
果不其然，他还这样说过：你知道内在价值的计算和评估是多么的重要啊，我是不可能在白天当着外人计算任何一个公司的内在价值的，如此重要的工作，我都是安排在夜深人静的晚上，一个人悄悄地计算公司的内在价值【但斌，《时间的玫瑰》，中信出版社，2018.6。
】。
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